Las decisiones que las Finanzas toman para que los accionistas maximicen su riqueza, son tres: uno. Decisiones de inversión (¿En qué invertir?); dos. Decisiones de financiamiento (¿Cómo financiarlo?) y tres. Decisiones de capital de trabajo (¿Cómo gestionar la liquidez de corto plazo?).
Un aparte, si lee con atención los libros de Finanzas Corporativas, se dará con la sorpresa que hay una decisión más y que no he mencionado, la Decisión de Dividendos. Sin embargo, para nuestro país por el momento este tipo de decisión es irrelevante pues la gran mayoría de empresas no tiene accionariado difundido.
No nos engañemos por el término "corto plazo", pues manejar la liquidez del negocio puede ser la diferencia entre hacerse rico o quebrar estrepitosamente. Es entonces de fundamental importancia, entender el concepto de Capital de Trabajo (CT de ahora en adelante) y la forma de estimarlo.
Un segundo aparte, dado que el CT es un componente fundamental de un proyecto de inversión (acuérdese que, un proyecto sin CT, es como un vehículo sin gasolina, NO SIRVE) este post, está ligado a lo desarrollado en las últimas entregas, es decir, las técnicas de Evaluación de Proyectos.
Como dijo el filósofo de la calle, empecemos por el principio. La manera más simple de definir el CT, es diciendo que, es el efectivo lo que una empresa debe mantener para seguir produciendo mientras cobra lo vendido. Esto, permite entender un concepto fundamental: la empresa es una organización que funciona de forma continua. De otra manera, la firma sólo produciría, una vez que cobre lo vendido (¿conoce alguna empresa que opere así?, no, ¿no es cierto?).
Ahora, ampliemos la definición, de ahora en adelante, el CT estará compuesto por inversiones que se deben mantener en Activos Corrientes, para financiar el ciclo productivo del negocio. Para una cabal comprensión de esta definición ampliada, debemos explicar qué es un Activo Corriente y qué un Ciclo Productivo.
El Activo Corriente, está conformado por cuentas que pertenecen al Balance General (BG) del negocio. Es momento, pues, de presentar al famoso BG (también conocido como la cuenta T):
Los libros de texto, definen al BG, como la foto de la situación de la empresa a un momento determinado. En realidad, es simplemente una relación detallada de lo que tiene (en jerga contable Activos) y debe (Pasivos y Patrimonio) la empresa a un momento determinado. Así, por ejemplo, si el BG es al 31.12.2009, entonces está representando la situación de lo que tiene y debe esta empresa a las 12 de la noche de ese día.
En el lado izquierdo, está detallado todo lo que posee la firma (Activos) agrupado en conjuntos de cuentas que se denominan Activos Corrientes (AC) y Activos No Corrientes (ANC). En el lado derecho, por su parte, está todo lo que la empresa debe (obligaciones). Cuando la deuda es a terceros se denomina Pasivos, que también se divide en Corrientes y No corrientes, y, cuando es con los accionistas, se convierte en Patrimonio. No pierda de vista que, en el límite, la única diferencia entre pasivos y patrimonio, es que los primeros, conllevan obligación de pago, en tanto que eso no ocurre con los segundos.
La regla para clasificar los activos es bastante simple: todo lo que pueda convertirse en efectivo, en un plazo menor a un año, pertenece a la categoría de AC; y lo que no, entonces, es ANC. Al igual que los activos, los pasivos se clasifican en Corrientes y No Corrientes. La diferencia estriba en que ahora la clasificación, se basa en el tiempo de pago de las deudas. Pasivo Corriente (PC) son aquellas obligaciones cuyo plazo de pago es menor a un año y, por el contrario, el Pasivo No Corriente (PNC) agrupa a las deudas, cuyo vencimiento es mayor a 12 meses.
Es obvio que, todo lo que tiene la empresa (USOS = Activos=Inversiones), tiene que ser igual a lo que debe (FUENTES=Pasivo + Patrimonio = Dinero de terceros + Dinero accionistas), tal como lo muestra la ilustración siguiente:
Preste atención, esta ecuación siempre, (repito siempre), se verifica. Y es por eso, que al BG, se le conoce por ese nombre: en toda ocasión las cuentas del lado izquierdo y derecho estarán "balanceadas".
En el gráfico podemos ver que las cuentas del AC, para efectos del calculo del CT, son tres: Caja (dinero en efectivo), Cuentas por Cobrar (el crédito que ha extendido la empresa a sus clientes) e Inventario (el stock de materias primas, productos en proceso y productos terminados). Vale la pena mencionar, que los contadores a la caja la llaman Activo Disponible, a las cuentas por cobrar, activos exigibles y al inventario, activos realizables. ¿Por qué?, pues es simple, la caja es dinero disponible, las cuentas por cobrar se pueden exigir se conviertan en efectivo y el inventario puede realizarse y volverse efectivo. ¿Por qué estas cuentas forman parte del AC?, la respuesta es porque su plazo de conversión en efectivo es menor a un año.
Ahora volvamos a definir este concepto: El CT está conformado por inversiones en Caja, Cuentas por Cobrar e Inventarios, que la empresa debe mantener para financiar el ciclo productivo del negocio.
En la próxima entrega les explicaré qué es un Ciclo Productivo.
Por: Paúl Lira Briceño
Fuente: De regreso a lo básico
